新交所的大胆出击

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社论
2010年10月27日

　　新加坡交易所（SGX）昨日宣布将以107亿新元（82亿美元）全面收购澳大利亚交易所（ASX），创建世界市值第五大、亚洲市值第二大的挂牌交易所。这不只是新交所一次雄心勃勃的出击，更是新交所要突破地缘限制的另一次大胆尝试。

　　不过，就目前的情况看，这项“结合”仍然充满不确定的因素。新交所和澳交所两相情愿，“私订终身”，但它们的“婚事”却不是双方说了算，两所最终能否“有情人终成眷属”，要看它们能否克服摆在眼前的多重障碍，尤其是政治上的障碍。新交所的并购价是每股48澳元（22澳元现金，加3.473股新交所股票），这个价格比上周五澳交所的闭市价高出37％，因此，前天消息公布时澳交所的股价一下子飙升了25％至43.50澳元，新交所股价则跌至8.95元，掉了6％。昨天，新交所股价继续受到抛压，澳交所股价也回落。这两只股的股价反复，正足以说明并购还存在诸多变数。

　　最大的变数来自澳大利亚。根据澳大利亚现行的公司法令，任何单一投资者最多只能拥有澳交所的15％股份，因此，若要成交，就须通过国会修改有关法令。国会能否通过法令修正现在还言之过早，但可以肯定的是，有关辩论必然会受到民族主义情绪和政党政治因素的纠缠和困扰。目前，执政党和在野党势均力敌，居间起以小制大作用的绿党，昨天已明确表示反对并购，在野的保守党虽然没有直接反对，但也表示有所保留。

　　除了15％的限制障碍必须消除，并购还得获得澳大利亚财政部长、证券及投资委员会和外来投资检查局的批准。新加坡方面，新交所也须先得到新加坡金融管理局的批准。此外，新交所股东的同意也未必是理所当然的。两天来新交所股价的下跌，说明股东也有不少忧虑，这很可能包括新交所出手的时机是否正确，出价是否太高，新交所必须向银行借贷将影响股东每年所能得到的高股息等。

　　但如果撇开狭隘的情绪和短期的利益考量，着眼长期和整个区域与世界经济新形势，那么，新澳两所的合并所能带来的好处也是显而易见的。两者的结合，也具有极大的战略意义。21世纪的世界经济重心在亚洲，这已毫无疑义，新澳两国的交易所单独来说，在亚洲都无足轻重，但合起来就大不相同，因为两者有很大的互补性，澳交所重要支柱是资源股，新交所则有面向区域与世界的灵活性，两者合璧，相得益彰。

　　目前，新澳两所都是赚钱的交易所，但仰赖的主要是国内市场，从长远来看，这是不可持续的。因为，整个区域与世界经济形势已经在发生巨大的变化，最不可忽视的是中国和印度两大市场的兴起，这必然将带动这两大经济体交易所的日益崛起，新澳交易所此时若能成功联姻，等于是早着先鞭，向区域与世界开拓腹地，具有很大的战略意义，而两所具有这样的战略视野也是应该受到肯定的。

　　这项合并若能顺利完成，将可打造亚洲一个流动性受到大投资者、大公司青睐的新交易中心，并具有改变整体竞争格局的影响力。它无疑会给其他亚洲交易所带来更大的竞争压力，但更大的意义则应在于为新澳两个交易所打开发展壮大的契机。新交所首席执行长博可执掌新交所还不到一年，但已多次出击，使经营OMX与纽约自动报价股市（Nasdaq）的公司合并，推出亚洲公司的美国存托凭证（ADR）新加坡交易平台，以及与野村集团（Nomura）的Chi-X公司合资成立一家“黑池”——Chi-East。目前，新交所也正朝无午休的持续交易制度挺进。这些与其说显现了这个首席执行长的干劲，毋宁说是一个小国的交易所想要突破疆界制约不得不做的努力与尝试。

因缘

漂亮的尝试